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博瑞传播:产业转型升级,三大业务齐头并进,内生外延双轮驱动

发布时间:2014-02-19    研究机构:中信建投证券

2013年年报显示,公司全年主营收入15.18亿元,同比增长12.47%;毛利率48.55%,同比增长1.66个百分点;归母扣非后净利润3.28亿元,同比增长15.35%;稀释EPS0.53元,同比增长15.22%。

现金方面,2013年经营现金流入3.11亿元,相比2012年的-0.79亿元大幅改善;非经营现金流入1.93亿元,其中收购支付现金5.17亿元,增发获得现金10.3亿元。账上现金及等价物近10亿元,同比增长102.24%。

资产负债方面,13年公司资产合计48.37亿元,负债9.06亿元,资产负债率18.73%,同比微增0.97个百分点,处于行业较低水平。

费用率方面,销售费用率4.94%,同比微增0.5个百分点;管理费用率12.38%,同比微增0.2个百分点;财务费用率-0.6%,同上升0.66个百分点。整体来看,费用率远低于营收增长幅度,费用控制得力。

盈利预测和评级

公司“传统媒体运营服务商、新兴媒体内容提供商、文化产业战略投资者”的发展战略,继续坚持以“重大项目为抓手、以资本运作为主要手段”,重点投入移动互联网,加速实现从传统媒体向移动互联网的战略转型。

在确保传统媒体经营业务稳步发展和持续增长的基础上,加快新媒体、新项目的扩张;积极外延并购发展,全面向与自身业务关联的经营形态融合,实现产业延伸。

公司在传统媒体业务基础上产业转型升级,传统业务和新媒体业务双轮驱动,积极进入小额贷款等金融业务,创意成都项目收益优质,改善了轻资产公司的资产结构。同时2014年公司在上海自贸区设立全资子公司上海博瑞传播(600880)文化发展有限公司,注册资金5000万,或在“引进来”和“走出去”两个方向有所动作。

另一方面,公司本届领导班子任期之初(2011年)提出2014年底再造一个博瑞并签署了目标责任书。2011年扣非净利润2.9亿,2012年扣非净利润2.85亿,2013年扣非净利润3.28亿,2014年即使考虑全部并表,全年利润或将超过5亿,但距离三年再造的目标仍有差距,我们预计公司外延发展节奏或会进一步加快。当前公司估值不高,增发价也有一定支撑,具备投资价值,给予买入评级。

我们预测2014-2015年EPS分别为0.89和0.98,当前股价对应2014年、2015年市盈率分别为27和24,目标价30元。

申请时请注明股票名称